12月1日,投资者们参与医疗健康产业的方式正在悄然发生变化,除了并购退出渐成主要退出方式外,上市公司与PE联手设立并购产业基金亦渐成势。
6月19日,清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东在“第四届医疗健康产业投资与并购大会”上介绍:“在2013年A股IPO暂停,并购成为VC/PE新的退出选择。这其中,由VC/PE主导的并购案例最多便发生在医疗健康行业,2013年共26起退出案例,并购渐成主要退出方式。”
另一值得关注的趋势则是上市公司与PE联手设立并购产业基金。天津海达创业投资有限公司投资总监陈巧表示:“上市公司与PE共同设立医药并购产业基金的案例比较普遍,相比一般的LP,行业内上市公司往往对战略和投资有明确诉求和具备行业知识,在此背景下再由PE提供专业服务更加高效。”
掘金移动医疗
进入2014年,医疗健康产业的投资、并购等交易依旧保持强劲势头。老龄化、新医改、城镇化、消费升级等多重因素,让医疗健康产业成为一块价值8万亿的蛋糕。
据数据统计,从2010年12月至2014年5月份,医疗行业共发生投资事件456起,涉及企业369家,披露金额约385.25亿人民币。随着新医改进入深化改革的攻坚阶段,医疗健康领域将步入产业并购整合的大时代。
2013年VC/PE关注领域中,医疗健康投资排名第三,仅次于TMT和房地产行业。随着房地产行业在2014年的降温,医疗健康已经成为仅次于TMT外最受投资人关注的领域。
业内许多VC/PE都对投资业务做减法,砍去了许多投资部门,但保留最多的就是TMT和医疗健康。2013年VC/PE共投资了210家医疗健康企业,为2008年以来最高,投资金额总计19.9亿美元,仅低于“全民PE”火热的2011年。
在医药健康产业并购火热的大背景下,现在投资人较为关心的移动互联网和医疗健康也正在形成交叉点,多位投资人均表示出对移动医疗的乐观预期。
我们认为,未来应关注移动互联网和医疗健康的结合,主要是软件和硬件的共同结合,比如及时诊疗、健康管理等方面。”
上市公司联手PE
当前许多PE、机构投资者和企业的合作已经不局限于一个项目,而是看准了产业基金,走产业和资本合作的路子。
这一趋势在医药健康产业中则更为明显。我们认为,并购仍是医药行业今年全年的主题,受益于行业整合和改革红利,医疗器械、医疗服务和医药制造业都迎来并购整合的高峰期。
数据显示,今年以来,陆续有近20家上市公司参与成立产业并购基金,总额超过150亿元,其中,文化、医药类公司占据半壁江山,从上市前参股转向并购。以去年九鼎投资为例,其借助并购投资和债权投资先后实现了对海南天煌制药公司的两次投资。
为了化解医药企业产能过剩等问题,工信部等有关政府部门近期将出台相关文件,支持推动包括医药行业在内的数个行业的兼并重组,其目的在于去除医药行业的过剩产能。
随着并购市场步入火热期,不少机构或上市公司也开始倾向于从并购前端入手,寻找有市场发展潜力的并购标的并进行培育。这一过程中,并购基金成为并购标的的孵化器,比起传统的直接收购模式更加灵活,也将在一定程度上降低上市公司的并购风险。
我们认为:“上市公司PE的模式除了对于LP一方而言效率更高外,对于PE来说,也是锁定了投资的退出渠道。通过并购基金对外投资还能够提高效率、避免错失好项目;有专业PE的辅导还能够降低风险,且可以避免收购对上市公司的短期业绩造成一定影响。”
全国社会保障基金明确境内外投资范围
明确境内外投资范围
此次征求意见稿中明确指出,全国社会保障基金可以在中国境内市场投资运营,也可以在境外市场投资运营。投资运营全国社会保障基金,应当科学配置经国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产。
此次征求意见稿明确界定了社会保障基金的性质、用途和来源,为保证社保基金的安全性,明确了投资固定收益类、股票类和未上市股权类等资产的配置、收益的界定,同时在保值、增值方面,允许社保基金到金融市场以及国际市场的操作,都得到了明确。“允许到国际市场投资运营是一个国际通用的做法。如果仅仅像固定储蓄一样存入银行,虽然相对安全但是收益会比较差;另外,多渠道投资也为社保基金提供了更大的运营空间。”丁纯说。
据了解,全国社会保障基金的境外投资始于2006年。根据规定,基金境外投资最高比例为20%,投资范围包括银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品,还包括债券、股票、证券投资基金以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。但目前,全国社保基金对境外投资只限于股票和债券,截至2010年末境外投资只占总资产比例的6.9%,这意味着社保基金“走出去”还有较大增长空间。
全国社保基金理事会也曾表示,今后几年将逐步提高对境外的投资比例。同时,境外投资范围也将扩大至对私募股权基金和未上市公司的直接股权投资,从新兴经济体开始逐步扩大到欧美地区,以财务投资为主,以委托中介组织投资为辅。
多年来专家学者都呼吁要拓宽社保基金的投资运作渠道,除了购买国债以外,可以投资一些风险相对比较低的行业。具体可以参考国外的一些基金运作,除了投资固定收益类、股票类和未上市股权类以外,还可以委托一些基金公司、保险公司来专业化运作,这方面可以积极探索。
多渠道优化资源配置
征求意见稿规定,全国社会保障基金专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。作为国家保障储备基金和百姓的“养命钱”,全国社会保障基金的保值增值一直备受关注。
我们认为,社会进入老龄化阶段,未来的社会养老压力会很大。一直以来,国家对基金的运作有严格的规定,即存在银行、购买国债或者其他途径,虽然从某种意义上说这对基金的风险控制相对安全,但是从这几年的实际情况来看,银行的利率赶不上通货膨胀率,一年定期存款利率始终保持在3%左右,而通货膨胀率高的时候会达到5%—6%,所以现有的一些保守的基金运作方式从严格意义上讲并不安全,这个不安全主要来自于通货膨胀率高于存款利率造成的资产缩水。
由于社保基金投资渠道有限,使得投资回报率相对较低,所以这部分投资回报收益难以抵御通货膨胀。因此,社保基金要做好测算并进行科学资源配置分散投资。有些国有企业改制后,有较好的发展前景,这类优良国有企业都是基金可以考虑的投资方向。另外,还可以在固定收益有保障的基础上选择一些好的产业行业和公司进行投资。
此次征求意见稿还明确了部门监督职责。规定国务院财政部门、国务院社会保险行政部门负责全国社会保障基金的监督;国务院审计机关对基金实施审计监督并向社会公开。国务院外汇管理部门、国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构按照各自职责,对投资管理人投资、托管人保管全国社会保障基金情况实施监督。
今年6月份审计署公布的对全国社保基金理事会审计报告称,由于管理不当,社保基金会基金和存款管理方面减少收入、损失、亏损达到175亿余元。
对此,我们认为,投资需要设立门槛,一旦发现基金收益差就应及时调整,政府在这方面要出台相应政策。同时,投资的方向要根据国家的产业政策进行转变,保障安全持久的回报。还要完善相应的监管制度,尽量把问题消灭在萌芽之中。
总办室
安梦匣